Опционный подход к экономической оценке проектов разработки редкоземельных месторождений

Аннотация 

Выбор правильного и подходящего метода экономической оценки эффективности инвестиционных проектов освоения  редкоземельных месторождений  представляет  актуальную  и  нетривиальную  задачу  в  рамках  проектного анализа. На основе проведенного комплексного анализа факторов неопределенности и рисков делается  вывод  о  том,  что  такие  проекты  могут  быть  сильно  недооценены  в  рамках  традиционного  подхода  (на  основе  дисконтированных  денежных  потоков)  на  примере  участка  Буранный  месторождения  Томтор  в Республике Саха (Якутия). Поэтому необходимы другие современные развитые подходы (например, метод реальных  опционов),  которые  бы  учитывали  гибкость  управления  таких  проектов  и  рассматривали  бы  все риски  не  только  как  негативный фактор,  а  как  возможность  получить  дополнительные  выгоды  от скрытых возможностей проекта. Такое методологическое расширение является особенно важным для оценки инвестиционных проектов освоения редкоземельных месторождений, поскольку сложно и нетривиально сопоставить большие денежные оттоки от капитальных и операционных затрат и денежные притоки от реализации конечной продукции, разнесенные на 10–15 лет после начала инвестирования в условиях  значительной неопределенности и рисков. 

Ключевые слова 
редкоземельные металлы, экономическая оценка, инвестиционный проект, неопределенность, риск, дисконтированные денежные потоки, чистая приведенная стоимость, метод реальных опционов 

Источник финансирования 
Исследование  выполнено  при  финансовой  поддержке  РФФИ  в  рамках  научного  проекта № 17-06-00231/18 «Исследование и определение роли государства при стимулировании и формировании спроса на редкоземельные металлы для высокотехнологичных отраслей отечественной промышленности в условиях неопределенности» 



Список источников

1. Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: Учеб.-практ. пособие. М.: Дело, 2004. 528 с. 
2. Kooroshy J., Tiess G., Tukker A., Walton A. (eds.). Strengthening the European rare earths supply chain: Challenges and policy options.  ERECON, 2015)
3. Шмат В. В. О методах  экономической  оценки  региональных  энергетических  проектов ГЧП  с  учетом  факторов  неопределенности  и  риска //  Энергетическая  политика. 2015.  № 3. С. 47–58. 
4. Баранов  А. О., Музыко  Е. И.,  Павлов  В. Н.  Оценка  эффективности  инновационных проектов  с  использованием  опционного  и  нечетко-множественного  подходов. Новосибирск: Изд-во ИЭОПП СО РАН, 2018. 335 с. 
5. Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities.  Journal of Political Economics, 1973, vol. 81, no. 3, p. 637–654. 
6. Cox J., Ross S., Rubinstein M. Option Pricing: A Simplified Approach. Journal of Financial Economics, 1979, vol. 7, no. 3, p. 229–263. 
7. Boyle P. Option Valuation Using a Three-Jump Process. International Options Journal, 1986, no. 3, p. 7–12. 
8. Яценко В. А., Самсонов Н. Ю., Крюков В. А. Особенности рынка редкоземельных металлов // Минеральные ресурсы России. 2018. № 6. С. 68–72. 
9. Делицын Л. М., Мелентьев Г. Б., Толстов А. В., Магазина Л. А., Самонов А. Е., Сударева С. В. Технологические проблемы Томтора и их решение // Редкие  земли. 2015. № 2 (5). С. 164–179.